6月12日，锂电负极材料头部企业中科电气（300035.SZ）发布公告称，拟隔断甘眉工业园年产13万吨、兰州新区年产10万吨及摩洛哥年产10万吨三个锂电负极材料一体化投资面貌，上述面貌原算计打算总投资金额总共约103亿元。
三个面貌中，甘眉面貌和兰州面貌于2022年签约、原算计打算2025年投产，摩洛哥面貌2024年官宣，但在隔断投资前处于“前期筹备期”，未进入履行性栽培阶段。中科电气方面示意，这次调度旨在优化资源确立，荟萃力量股东泸州年产30万吨负极材料一体化面貌及外洋阿曼负极材料一体化基地面貌。
经济不雅察报记者梳理中科电气连年财务数据发现，2025年其策划活动现款流净额为-13.47亿元，短期借款从15.27亿元增至30.04亿元，2026年一季度归母净利润同比暴跌51.93%。在已开工的四川泸州、外洋阿曼两个面貌总投资已达150亿元的布景下，中科电气同期股东其他三个总投资超百亿项算计打算能力受到质疑。
6月16日，经济不雅察报记者以投资者身份致电中科电气，对方一位职责主谈主员示意：“公司的这一决定跟现款流等财务上的认知关系不大，因为那些面貌王人处于辩论阶段概况前期栽培阶段，前期插足金额也比较少。”
三大面貌“纸上产能”被计帐
中科电气这次隔断的三个面貌分属不同的辩论周期，均长期处于“只签约不开工”的状态。
甘眉面貌始于2022年5月，中科电气与四川甘眉工业园区管委会坚硬投资公约，辩论栽培年产10万吨锂电板负极材料一体化面貌，固定财富投资约25亿元，栽培周期36个月。2022年9月，该面貌变更为年产13万吨，固定财富投资上调至约28亿元。若按时初算计打算，该面貌应在2025年完成栽培，但放纵隔断公告日，仅开展了部分前期筹备职责。
兰州新区面貌签约于2022年10月，算计打算由中科电气全资子公司与重庆弗迪锂电板有限公司共同竖立结伙公司实行，固定财富投资约25亿元，栽培周期不向上36个月。相通，该面貌放纵隔断前仅处于暂缓栽培状态。
摩洛哥面貌于2024年4月事中科电气董事会审议通过，算计打算总投资不向上50亿元，分两期栽培，每期产能5万吨/年，栽培周期各为24个月。中科电气公告称，该面貌对安妥公司行业地位具有迫切兴味。但2025年6月，中科电气已作出减速栽培安排。放纵2026年6月认真隔断，摩洛哥面貌相通未进入履行栽培阶段。
三个面貌签约时刻跨度从2022年到2024年，总共辩论产能33万吨，总共投资约103亿元，但在数年内均停留在“前期筹备”状态。中科电气方面称，这些面貌前期插足资金界限较小，接洽在建工程已在以去年度足额计提减值。
在隔断上述项算计打算同期，中科电气聘请保留两大中枢面貌不绝股东。其一是四川泸州年产30万吨锂离子电板负极材料一体化面貌，算计打算总投资约70亿元；其二是外洋辩论总产能为年产20万吨的阿曼锂离子电板负极材料一体化基地面貌，算计打算总投资不向上80亿元。
从产能界限来看，放纵2025年底，中科电气已投产负极材料产能达34.87万吨，在建产能8.5万吨。2025年全年，中科电气负极材料出货量为36.35万吨。已投产产能与出货量基本均衡。在此情况下，同期股东五个总共插足约253亿元、新增83吨的产能面貌，其必要性需从头评估。
财务数据揭示资金链压力
关于隔断三大项算计打算原因，中科电气在公告中给出的讲解注解是：面貌实行条目发生客不雅变化，公司基于镌汰投资风险角度暂缓接洽面貌实行，跟着市集环境变化，为优化资源确立，决定隔断上述面貌。中科电气董事会通知卢焱在继承媒体采访时示意，这次调度并非战术缩小，而是梳理过往产能辩论、紧跟产业发展趋势，精确归集资源、加码优质产能。
可是，财务数据揭示了另一重现实。2025年，中科电气策划活动产生的现款流量净额为-13.47亿元，同比下落971.89%。同期，短期借款从15.27亿元增至30.04亿元，开元棋牌app官方平台免费下载长期借款从6.86亿元增至26.47亿元，有息欠债总共向上56亿元，现款及现款等价物仅8.07亿元。2026年一季度，中科电气策划现款流进一步恶化至-8.42亿元。同期，中科电气终了归母净利润仅为6464.59万元，同比大跌51.93%。
开云kaiyun(中国)体育官网关于隔断三大面貌栽培是否与财务情景相关，上述中科电气职责主谈主员讲解注解称，公司当前在建的四川泸州面貌与阿曼面貌履行上是对拟隔断三大项算计打算替代决策。“咱们隔断摩洛哥面貌，是因为在外洋选址上最终聘请了阿曼，阿曼比较摩洛哥来说多样上风相对愈加彰着一些，之前咱们表示阿曼项算计打算时候，就提到了暂缓摩洛哥面貌。咱们当前在全力股东四川泸州面貌栽培，甘眉面貌之前就照旧处于暂缓栽培状态。”
但在外界看来，中科电气叫停三大面貌，自己就带有强烈的战术缩小信号。中国企业成本定约副理事长柏文喜分析指出，中科电气三大面貌荟萃停投名义上是“梳理产能辩论、精确归集资源”，履行是资金链弥留与行业产能实足双重挤压下的战术缩小。三个隔断面貌总共103亿元，签约后长期处于“前期筹备期”而无履行股东，讲解当初辩论带有盲目彭胀颜色，如今财务恶化只可断臂求生。中科电气账面现款仅8亿元，而两个已开工面貌投资已达150亿元，资金缺口浩大。
国际注册翻新处分师卢克林则评价称，中科电气三个面貌签了三年多还停留在“前期筹备”，讲解不是不思建，而是建不起、不敢建。在2026年一季度净利润腰斩、策划现款流净流出8.42亿元的情况下，再砸103亿扩产能无异于食不充饥。保留泸州和阿曼面貌逻辑了了——泸州调和宁德期间、比亚迪等中枢客户，阿曼则是粉饰西洋营业壁垒的跳板。
行业产能出清倒逼企业“断臂求生”
中科电气的停投行为，是锂电负极材料行业从产能彭胀转向存量竞争的一个缩影。
2022年至2023年，新动力汽车行业爆发式增长带动负极材料需求合手续走高，行业内头部企业纷繁启动大界限扩产算计打算。可是产能彭胀速率远超卑鄙需求增长速率。2024年，锂电负极材料行业举座处于供大于求的失衡状态。2024年行业产能贴近400万吨，出货量仅211.5万吨，产能哄骗率不及50%。负极材料价钱从2020年至2024年跌幅达40%。石墨化代工费跌至成本线隔壁，中小企业大王人亏蚀。
进入2025年，行业出现结构性复苏。民众负极材料产量达311.5万吨，同比增长43.7%。居品价钱企稳回升，均价保合手在3.5万元/吨驾驭。行业产能哄骗率有所晋升，头部企业基本满产。但分化极为彰着，贝特瑞、杉杉股份、中科电气居行业前三，CR6占据约73%市集份额；同期，低端同质化产能实足，高端硅基负极等新时刻产能仍具稀缺性。
柏文喜分析合计，尽管2025年民众负极材料产能满产，但中科电气2025年存货达37.76亿元，占总财富24.82%，财富减值损失1.08亿元，印证了行业价钱战与库存积压的现实。
中关村物联网产业定约副通知长袁帅合计，系数这个词行业已进入产能出清阶段，此前激进扩产的企业纷繁开动调度产能辩论，停建缓建部分非中枢面貌，把资源荟萃到时刻含量更高、成本更低的优质产能上。行业里面的分化合手续加重，现款流充裕、时刻储备足的头部企业还能通过调度产能结构应付周期，部分中小玩家已因资金链断裂和价钱战被淘汰出局。
面临行业夙昔，卢克林指出，2025年行业从“严重实足”走向“紧均衡”。但着实的看点在硅基负极——2025年出货量冲破1.5万吨，增速超65%。行业近况是低端东谈主造石墨竞争强烈，但高端化和新材料赛谈正在掀开新空间。中科电气此时砍掉33万吨传统产能，某种进度上亦然思腾出资源切入硅碳负极赛谈。
从更大的产业周期来看，中科电气的“断臂求生”并非个案。在资格了2020年至2022年的落拓扩产之后，锂电负极材料行业正在资格一轮粗暴的产能出清。那些在行业高点时画下的百亿级产能蓝图，正跟着资金链的收紧和市集的感性讲究而逐个被抹去。
关于中科电气而言，废弃三个“纸上头貌”意味着承认此前辩论的诞妄，但也为其荟萃资源保险已开工项算计打算落地获取了喘气空间。在行业从界限彭胀转向存量竞争的新阶段开元棋牌平台app2026最新版下载，活下去，比画大饼更为迫切。